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「恒生电子场外配资」万润股份:沸石材料持续放量Q4略超预期,OLED材料值得期待

2019-09-07 股票公司 评论 阅读
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万润股份(002643)

  该公司发布2018年营业额晚报:2018年实现营业收入26.32亿元(YoY+7.1%),归母销售收入4.44亿元(YoY+15.3%),其中Q4营业收入7.82亿元(YoY+18.7%,QoQ+36.7%),归母销售收入1.38亿元(YoY+66.3%,QoQ+22.1%),略超我们在此之前预想,该公司在此之前预告营业额增长区段0-30%。我们预定公司业绩增长主要来自于沸石材料的快速增长,2018销售量较17年增长1000多吨达到3000吨大约,主要来自于欧美国家消费市场不合格者的产品的替换需求。

  柴油车国六国际标准催生国外分子筛需求,企业内部空间大幅度提升。目前为止全世界沸石分子筛消费市场约1.2万吨,主要应用于柴油车SCR废气处理节目。国外目前为止国五排放国际标准下,轻型柴油车非常使用SCR,而重型柴油车SCR还原剂采用为钒基还原剂,随着柴油车国六排放国际标准的发布,为了达到国六国际标准对NOx的排放,要求轻型柴油车加装SCR,同时重型柴油车SCR钒基还原剂需替换为沸石分子筛,并且SCR需与ASC配合使用以减少酒精的氨排放,ASC也需用到分子筛材料。据我们推算,国六国际标准实施后,国外分子筛需求将达到1 恒生电子场外配资.2万吨,仅国外自适应消费市场便可使企业内部空间缩减到。

  沸石材料绑定庄信后庄停滞放量,应用更进一步横向拓展。该公司是全世界汽车尾气洗涤还原剂双龙庄信后庄架构合作。庄信后庄作为全世界第一的汽车尾气洗涤还原剂制造商,占国外柴油车废气催化消费市场据约60%市场份额。依靠与名牌产品的合作伙伴,该公司沸石分子筛停滞放量,2017年初产能达到3350吨,目前为止仍有2500吨产能在建,预定19年初中投入生产。由于上海等部份的城市柴油车国六国际标准的提前执行以及上游主机厂的提前备货,预定国外消费市场将迎来停滞放量下一阶段,拉动该公司分子筛销售量增长。该公司拟通过可转债募集经费新增沸石产能(方案产能7,000吨/年,其中毛瑟续作沸石方案产能4,000吨/年,MS续作沸石方案产能3,000吨/年),保障将来停滞供给战斗能力。同时的产品应用向烟道气脱硝各个领域,炼油厂催化及挥发微生物处理各个领域等各个领域横向拓展,更进一步打开成长内部空间。此外,根据济南市东西方能量转换根本性项目库名册,该公司另规画了5000吨沸石负载的产品、10000吨烟道气脱硝还原剂工程项目,将支撑该公司将来长年持续发展。

  九目物理化学引入战投,九月光电工序材料进入验证下一阶段,OLED材料有望加速持续发展。九目物理化学和九月光电是万润 恒生电子场外配资股份OLED材料海沟两家最重要的子公司,其中九目物理化学主要从事OLED发光材料自由基研制和制造,2018年下半年该公司引入三家战略性投资人济南坤益、高辉高科技、露笑控股公司,有利于九目物理化学扩大经营规模,提升新技术、管理水平和利润战斗能力,同时解决经费需求,增强其自身抗可能性战斗能力;九月光电在透镜匹配层(CS)材料和TADF红光单整体朝向获得重大突破成果,可靠性早已达到商业性应用水准,目前为止已有专利权材料在上游显示器顾客认证,19年有望迎来超越。受益于柔性OLED持续发展大趋势,该公司OLED材料也有望加速持续发展。

  融资提议:维持“入股”评分,该公司Q4放量略超预想,上调2018年,暂维持2019-20年利润预报,预定2 恒生电子场外配资018-20年归母销售收入4.44(原值4.19)、5.21、6.59亿元 恒生电子场外配资,相同EPS0.49、0.57、0.72元,PE24X、21X、17X。

  可能性提示:显示材料需求下滑,沸石材料需求不达预想,利率大幅度震荡

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